Tài khoản chính thức của Anli đã ra mắt [Cột Anli]，Giới thiệu về thị trường vốn、Phá sản và tổ chức lại、Sở hữu trí tuệ、Tài chính và Thuế、Bảo vệ dữ liệu、Văn ​​phòng gia đình、Tài chính ngân hàng、Tội phạm、Quỹ cổ phần tư nhân、Đầu tư xuyên biên giới、Đầu tư nước ngoài、Tuân thủ、Những điểm nóng mà doanh nghiệp và các đơn vị cần tập trung giải quyết tranh chấp và các lĩnh vực khác、Điểm đau、Câu hỏi khó，Anli Lawyers sẽ kết hợp sự tích lũy chuyên môn vững chắc và kinh nghiệm thực tế phong phú trong các lĩnh vực liên quan，Đưa ra những gợi ý tư duy, nghiên cứu và hướng dẫn vừa có giá trị lý luận vừa có ý nghĩa thực tiễn，Để cung cấp cho bạn dịch vụ kịp thời、Hướng dẫn phương pháp rõ ràng, thực tế và hỗ trợ chuyên nghiệp。Chào mừng mọi người tiếp tục chú ý nhé。

Ngày 1 tháng 11 năm 2024，Bộ Thương mại、Ủy ban điều tiết chứng khoán Trung Quốc、Ủy ban Quản lý và Giám sát Tài sản Nhà nước của Hội đồng Nhà nước、Quản lý thuế nhà nước、Quản lý nhà nước về quản lý thị trường、Cục Quản lý Ngoại hối Nhà nước sửa đổi và ban hành "Các trang cá cược quốc tế ty niêm yết" (sau đây gọi là "Các biện pháp mới")。Vì nhà đầu tư nước ngoài không thể mua bán cổ phiếu của công ty niêm yết tại Trung Quốc thuận tiện như nhà đầu tư trong nước，Ngoại trừ việc đầu tư vào các công ty niêm yết trong nước Trung Quốc thông qua các nhà đầu tư tổ chức nước ngoài đủ điều kiện (QFII)，Đầu tư chiến lược là một trong những kênh quan trọng nhất để nhà đầu tư nước ngoài đầu tư vào công ty niêm yết tại Trung Quốc。Khung thể chế cho việc đầu tư chiến lược của nhà đầu tư nước ngoài vào công ty niêm yết do Bộ Thương mại ban hành năm 2005、Ủy ban điều tiết chứng khoán Trung Quốc、Quản lý thuế nhà nước、Cựu Cục Quản lý Nhà nước về Công nghiệp và Thương mại、Được thiết lập theo "Các trang cá cược quốc tế ty niêm yết" do Cục quản lý ngoại hối nhà nước và năm cơ quan khác ban hành，Và nó đã được sửa đổi một lần vào năm 2015 (sau đây gọi là "Biện pháp ban đầu")，Nội dung sửa đổi chỉ là xóa mục thứ năm của Điều 7 gốc，Có thể thấy, “Biện pháp” ban đầu chưa được sửa đổi đáng kể sau 19 năm kể từ khi xây dựng；Nhưng trong lúc này，Quy mô thị trường chứng khoán Trung Quốc đã trải qua những thay đổi lớn，Luật đầu tư nước ngoài、Luật Chứng khoán、Luật Công ty cũng như các luật và quy định khác cũng đã được ban hành hoặc sửa đổi đáng kể，Hệ thống quản lý liên quan dành cho các công ty niêm yết cũng đã trải qua những điều chỉnh lớn，Do đó，Việc sửa đổi "Biện pháp" ban đầu này là rất cần thiết。

Chúng tôi đã so sánh "Biện pháp" ban đầu (được sửa đổi vào năm 2015) và "Biện pháp" mới và liệt kê chúng trong bảng như sau:

So sánh qua bảng trên，Chúng ta có thể thấy，So sánh với phiên bản 2015，Bản sửa đổi này chứa nhiều nội dung hơn，Giải thích của chúng tôi về các bản sửa đổi chính như sau:

一、Đơn giản hóa quy trình phê duyệt

1. Sự chấp thuận trước của bộ phận thương mại sẽ được điều chỉnh cho báo cáo tiếp theo

Các "Biện pháp" mới tương ứng với việc sửa đổi luật và quy định về đầu tư nước ngoài，Các trang cá cược quốc tế không còn phải xin phép Bộ Thương mại để đầu tư chiến lược vào công ty niêm yết。Điều 3 của "Biện pháp" ban đầu quy định rằng "với sự chấp thuận của Bộ Thương mại，Nhà đầu tư có thể đầu tư chiến lược vào các công ty niêm yết theo các Biện pháp này”，Các "Biện pháp" mới điều chỉnh phê duyệt trước thành báo cáo sau，Theo đó，Các công ty niêm yết không cần phải nộp trước các hồ sơ đăng ký liên quan cho Bộ Thương mại nữa，Không cần phải đến Bộ Thương mại để lấy giấy chứng nhận chấp thuận doanh nghiệp có vốn đầu tư nước ngoài sau khi hoàn thành đầu tư；Các trang cá cược quốc tế hoặc công ty niêm yết sau khi hoàn thành đầu tư，Chỉ cần gửi thông tin đầu tư đến phòng thương mại có thẩm quyền theo yêu cầu。

2. Vẫn cần tuân thủ các yêu cầu của danh sách cấm tiếp cận đầu tư nước ngoài

Điều cần lưu ý là，Mặc dù khoản đầu tư chiến lược của Các trang cá cược quốc tế vào công ty niêm yết không còn cần phải có sự chấp thuận của Bộ Thương mại，Nhưng bạn vẫn cần phải tuân thủ các yêu cầu của danh sách cấm tiếp cận đầu tư nước ngoài。Các trang cá cược quốc tế không được phép đầu tư chiến lược vào các công ty niêm yết liên quan đến lĩnh vực đầu tư bị cấm theo danh sách cấm tiếp cận đầu tư nước ngoài，Các trang cá cược quốc tế đầu tư chiến lược vào các công ty niêm yết thuộc lĩnh vực đầu tư bị hạn chế bởi danh sách cấm tiếp cận đầu tư nước ngoài，Phải đáp ứng các yêu cầu về vốn chủ sở hữu được quy định trong danh sách phủ định、Các biện pháp quản lý đặc biệt nhằm hạn chế quyền truy cập, chẳng hạn như yêu cầu quản lý cấp cao。Đầu tư chiến lược được thực hiện thông qua việc phát hành cổ phiếu mới có mục tiêu của các công ty niêm yết，Các công ty niêm yết nên thuê một bên trung gian để xác định xem khoản đầu tư chiến lược có liên quan đến danh sách cấm tiếp cận đầu tư nước ngoài hay không、Có tuân thủ quy định tại Điều 5 của "Biện pháp" mới không，Tiến hành thẩm định và bày tỏ ý kiến。Đầu tư chiến lược được chuyển giao thông qua thỏa thuận、Thực hiện bằng hình thức chào mua công khai，Các trang cá cược quốc tế nên thuê một bên trung gian để xác định xem khoản đầu tư chiến lược có liên quan đến danh sách cấm tiếp cận đầu tư nước ngoài hay không，Có tuân thủ Điều 5 đến Điều 7 của "Biện pháp" mới không、Quy định tại Điều 10, Đoạn 2，Tiến hành thẩm định và bày tỏ ý kiến。

二、Mở rộng phạm vi nhà đầu tư chiến lược

Các biện pháp ban đầu chỉ cho phép thành lập theo quy định của pháp luật、Pháp nhân nước ngoài hoặc tổ chức khác hoạt động với tư cách nhà đầu tư，Các “Biện pháp” mới mở rộng phạm vi nhà đầu tư chiến lược，Ngoại trừ pháp nhân nước ngoài hoặc tổ chức khác，Thể nhân nước ngoài cũng được phép thực hiện đầu tư chiến lược với tư cách là nhà đầu tư chiến lược。

Cũng，Theo "Biện pháp" mới，Công dân Trung Quốc định cư ở nước ngoài，Những người thực hiện đầu tư chiến lược vào công ty niêm yết，Tham khảo cách thực hiện。Điều khoản này áp dụng cho công dân Trung Quốc đã định cư ở nước ngoài，Bạn cũng có thể đầu tư chiến lược vào các công ty niêm yết trong nước với tư cách là Các trang cá cược quốc tế。

三、Giảm yêu cầu về tài sản đối với Các trang cá cược quốc tế

Các biện pháp ban đầu yêu cầu tổng tài sản thực tế ở nước ngoài của Các trang cá cược quốc tế không được dưới 100 triệu đô la Mỹ hoặc tổng tài sản thực tế ở nước ngoài được quản lý không được dưới 500 triệu đô la Mỹ，Biện pháp mới chỉ áp dụng khi Các trang cá cược quốc tế trở thành cổ đông chi phối công ty niêm yết，Giữ nguyên bản gốc，Yêu cầu tổng tài sản không dưới 100 triệu USD hoặc tổng tài sản được quản lý không dưới 500 triệu USD；Khi Các trang cá cược quốc tế không trở thành cổ đông chi phối công ty niêm yết，Chỉ yêu cầu tổng tài sản thực tế không dưới 50 triệu đô la Mỹ hoặc tổng tài sản thực tế được quản lý không dưới 300 triệu đô la Mỹ。Điều cần lưu ý là，Tài sản thực tế/tài sản được quản lý theo yêu cầu của "Biện pháp" ban đầu đều là "ở nước ngoài"，Các "Biện pháp" mới không có hạn chế này，Có nghĩa là có thể sử dụng tài sản thực "trong nước" hoặc "ở nước ngoài"/tài sản thực được quản lý。

四、Giảm yêu cầu về tỷ lệ sở hữu

Quy định về "Biện pháp" gốc，Tỷ lệ cổ phần của công ty niêm yết có được từ khoản đầu tư chiến lược đầu tiên của Các trang cá cược quốc tế vào công ty niêm yết phải lớn hơn 10%，Các “Biện pháp” mới cho đầu tư chiến lược được thực hiện dưới hình thức phát hành có mục tiêu，Không yêu cầu tỷ lệ sở hữu，Tức là trong trường hợp đầu tư chiến lược thông qua phát hành có mục tiêu，Không yêu cầu tỷ lệ sở hữu cổ phần tối thiểu đối với Các trang cá cược quốc tế。Chuyển theo thỏa thuận、Trường hợp thực hiện đầu tư chiến lược thông qua chào mua công khai，Các "Biện pháp" mới hạ yêu cầu sở hữu cổ phần tối thiểu đối với Các trang cá cược quốc tế xuống 5%。

五、Giảm yêu cầu về thời gian lưu giữ

Quy định về "Biện pháp" gốc，Cổ phiếu của công ty niêm yết mà Các trang cá cược quốc tế có được từ khoản đầu tư chiến lược vào công ty niêm yết sẽ không được chuyển nhượng trong vòng ba năm，Tức là thời gian nắm giữ cổ phần của khoản đầu tư chiến lược ít nhất là 3 năm。Biện pháp mới điều chỉnh thời gian tạm giữ cổ phần của Các trang cá cược quốc tế không dưới 12 tháng。Tất nhiên rồi，Nếu các luật và quy định khác yêu cầu thời gian khóa lâu hơn (chẳng hạn như Điều 75 Luật Chứng khoán của Cộng hòa Nhân dân Trung Hoa)，Cũng nên theo dõi。

Điều cần lưu ý là，Việc điều chỉnh thời hạn nắm giữ cổ phần tối thiểu thành 12 tháng có thể gây ra một số tranh cãi，Rốt cuộc，"Đầu tư chiến lược" được xác định trong "Biện pháp" mới là "việc Các trang cá cược quốc tế có mục tiêu phát hành cổ phiếu mới thông qua các công ty niêm yết、Thỏa thuận chuyển nhượng、Hành động mua và nắm giữ cổ phiếu hạng A của các công ty niêm yết trong trung và dài hạn thông qua chào mua công khai và các phương thức khác được quy định trong luật pháp và quy định quốc gia”。Do đó，Về việc liệu 12 tháng có phải là khoảng thời gian đủ để được coi là nắm giữ “trung và dài hạn”，Vẫn cần thảo luận thêm。

Sáu,Những cách cụ thể để thêm khoản đầu tư chiến lược mới

1.Theo "Biện pháp" ban đầu，Đầu tư chiến lược chỉ có thể được thực hiện thông qua phát hành riêng lẻ và chuyển nhượng thỏa thuận，Các "Biện pháp" mới bổ sung chào mua công khai như một phương thức đầu tư chiến lược。

2.Các "Biện pháp" mới làm rõ hai cách cụ thể để thực hiện đầu tư chiến lược thông qua phát hành riêng lẻ，Các trang cá cược quốc tế có thể đăng ký mua cổ phiếu mới làm đối tượng phát hành được xác định trước bởi hội đồng quản trị của công ty niêm yết (tức là giá cố định)，Bạn cũng có thể đăng ký mua cổ phiếu mới làm mục tiêu phát hành được xác định thông qua đấu thầu。Các quy trình cụ thể cần thực hiện cho hai loại hoạt động trên như sau:

(1) Các trang cá cược quốc tế đăng ký mua cổ phiếu mới theo mục tiêu phát hành đã được xác định trước bởi hội đồng quản trị của công ty niêm yết，Đầu tư chiến lược phải được xử lý theo các thủ tục sau:

(1) Công ty niêm yết ký hợp đồng phát hành riêng lẻ với Các trang cá cược quốc tế；

(2) Hội đồng quản trị của công ty niêm yết thông qua các nghị quyết liên quan về mục tiêu phát hành cổ phiếu mới cho Các trang cá cược quốc tế，Tiết lộ liệu khoản đầu tư chiến lược này có đáp ứng các điều kiện quy định trong các Biện pháp này hay không；

(3) Đại hội cổ đông các công ty niêm yết thông qua các nghị quyết liên quan về mục tiêu phát hành cổ phiếu mới cho Các trang cá cược quốc tế；

(4) Công ty niêm yết phải tuân thủ các yêu cầu của Cơ quan quản lý chứng khoán thuộc Hội đồng Nhà nước、Hoàn tất thủ tục đăng ký theo yêu cầu của sở giao dịch chứng khoán，Nhận quyết định đăng ký；

(5) Công ty niêm yết nộp đơn đến cơ quan đăng ký và bù trừ chứng khoán để làm thủ tục đăng ký cổ phiếu；

(6) Sau khi công ty niêm yết hoàn thành đợt phát hành mục tiêu，Các trang cá cược quốc tế hoặc công ty niêm yết gửi thông tin đầu tư đến sở thương mại có thẩm quyền。

(2) Các trang cá cược quốc tế đăng ký mua cổ phiếu mới làm đối tượng phát hành được xác định thông qua đấu thầu，Đầu tư chiến lược phải được xử lý theo các thủ tục sau:

(1) Hội đồng quản trị của các công ty niêm yết、Đại hội đồng cổ đông thông qua nghị quyết liên quan về mục tiêu phát hành cổ phiếu mới；

(2) Các công ty niêm yết phải tuân thủ các yêu cầu của Cơ quan quản lý chứng khoán thuộc Hội đồng Nhà nước、Sở giao dịch chứng khoán quy định thủ tục đăng ký phát hành cổ phiếu，Nhận quyết định đăng ký；

(3) Sau khi xác định Các trang cá cược quốc tế là đối tượng phát hành thông qua đấu thầu，Công ty niêm yết ký hợp đồng phát hành riêng lẻ với Các trang cá cược quốc tế；

(4) Công ty niêm yết nộp đơn đến cơ quan đăng ký và bù trừ chứng khoán để làm thủ tục đăng ký cổ phiếu；

(5) Sau khi công ty niêm yết hoàn thành đợt phát hành mục tiêu，Các trang cá cược quốc tế hoặc công ty niêm yết gửi thông tin đầu tư đến sở thương mại có thẩm quyền。

Chúng tôi đã nhận thấy，Theo quy trình (2)，Các trang cá cược quốc tế chỉ được xác định là mục tiêu phát hành thông qua đấu thầu sau khi đợt phát hành riêng lẻ đã hoàn tất thủ tục đăng ký và có quyết định đăng ký，Thời điểm cụ thể để xác minh năng lực đầu tư chiến lược và công bố thông tin，Có thể cần cơ quan quản lý làm rõ thêm。

Bảy,Phương thức thanh toán mới cho đầu tư chiến lược

Các quy định của "Biện pháp" ban đầu không liên quan đến việc trao đổi cổ phiếu xuyên biên giới，Thông thường，Đầu tư chiến lược của Các trang cá cược quốc tế vào công ty niêm yết nên được thực hiện dưới hình thức quỹ tiền tệ，Nếu đầu tư chiến lược liên quan đến trao đổi cổ phiếu xuyên biên giới，Trong trường hợp mua bán và sáp nhập đặc biệt, các yêu cầu liên quan của "Quy định về mua bán và sáp nhập doanh nghiệp trong nước của Các trang cá cược quốc tế" sẽ được áp dụng。Theo quy định về việc mua bán, sáp nhập doanh nghiệp trong nước của Các trang cá cược quốc tế，M&A doanh nghiệp trong nước theo hình thức trao đổi cổ phần xuyên biên giới，Vốn chủ sở hữu được sử dụng làm phương tiện thanh toán phải là vốn chủ sở hữu của một công ty niêm yết ở nước ngoài。Các "Biện pháp" mới mở rộng phạm vi vốn sở hữu có thể được sử dụng làm phương tiện thanh toán trên sàn giao dịch chứng khoán xuyên biên giới，Đang phân phối trực tiếp、Khi thực hiện đầu tư chiến lược thông qua chào mua công khai，Vốn chủ sở hữu của các công ty chưa niêm yết ở nước ngoài có thể được sử dụng làm khoản thanh toán。tức là，Các trang cá cược quốc tế có thể sử dụng vốn cổ phần của mình tại các công ty nước ngoài，Hoặc Các trang cá cược quốc tế sử dụng số cổ phiếu phát hành thêm làm phương tiện thanh toán để thực hiện đầu tư chiến lược vào công ty niêm yết，Yêu cầu cụ thể như sau:

(1) Công ty nước ngoài được thành lập theo pháp luật，Nơi đăng ký có hệ thống pháp luật doanh nghiệp hoàn chỉnh，Và công ty ở nước ngoài cũng như ban quản lý của công ty này không phải chịu các hình phạt nặng nề từ các cơ quan quản lý trong và ngoài nước trong ba năm qua；Đầu tư chiến lược được thực hiện thông qua chuyển nhượng thỏa thuận，Các công ty ở nước ngoài phải là công ty niêm yết；

(2) Các trang cá cược quốc tế nắm giữ hợp pháp vốn cổ phần trong các công ty ở nước ngoài và có thể chuyển nhượng theo quy định của pháp luật，Hoặc Các trang cá cược quốc tế phát hành thêm cổ phiếu hợp pháp；

(3) Tuân thủ Luật Chứng khoán của Cộng hòa Nhân dân Trung Hoa, Luật Công ty của Cộng hòa Nhân dân Trung Hoa và Hội đồng Nhà nước、Cơ quan quản lý chứng khoán Hội đồng Nhà nước、Sở giao dịch chứng khoán、Các quy định liên quan của tổ chức đăng ký, bù trừ chứng khoán；

(4) Tuân thủ các quy định quốc gia liên quan về quản lý đầu tư nước ngoài，Hoàn tất các thủ tục liên quan。

八、Yêu cầu đánh giá bảo mật mới

Kết nối với hệ thống đánh giá an ninh đầu tư nước ngoài，Yêu cầu về "Biện pháp" mới，Đầu tư chiến lược được thực hiện thông qua việc phát hành cổ phiếu mới có mục tiêu của các công ty niêm yết，Công ty niêm yết cần thuê đơn vị trung gian tiến hành thẩm định và đưa ra ý kiến ​​rõ ràng về việc khoản đầu tư chiến lược có ảnh hưởng hay có thể ảnh hưởng đến an ninh quốc gia。Đầu tư chiến lược được chuyển giao thông qua thỏa thuận、Thực hiện bằng hình thức chào mua công khai，Các trang cá cược quốc tế thuê tổ chức trung gian tiến hành thẩm định và đưa ra ý kiến ​​rõ ràng về việc khoản đầu tư chiến lược có ảnh hưởng hay có thể ảnh hưởng đến an ninh quốc gia。Các "Biện pháp" mới cũng quy định，Các trang cá cược quốc tế đầu tư chiến lược vào công ty niêm yết，Những điều ảnh hưởng hoặc có thể ảnh hưởng đến an ninh quốc gia，Việc đánh giá an ninh sẽ được tiến hành theo "Các biện pháp đánh giá an ninh đầu tư nước ngoài" và các quy định liên quan khác。

9,Yêu cầu mới về kê khai tập trung doanh nghiệp

Đã kết nối với hệ thống báo cáo nồng độ người vận hành，Đầu tư chiến lược của Các trang cá cược quốc tế cấu thành sự tập trung của các nhà khai thác，Và đáp ứng các tiêu chuẩn khai báo do Hội đồng Nhà nước quy định，Người điều hành phải báo cáo trước cho cơ quan thực thi pháp luật chống độc quyền của Hội đồng Nhà nước，Các mặt hàng không khai báo sẽ không được tập trung。

十、Thêm quyền xử phạt của bộ phận thương mại

Quy định về "Biện pháp" mới，Cơ quan thương mại có thẩm quyền tuân thủ "Luật đầu tư nước ngoài của Cộng hòa Nhân dân Trung Hoa", "Các biện pháp báo cáo thông tin đầu tư nước ngoài" và các quy định liên quan khác，Thực hiện giám sát, thanh tra việc thực hiện nghĩa vụ báo cáo thông tin đầu tư nước ngoài của Các trang cá cược quốc tế và công ty niêm yết。Dành cho người không gửi thông tin đầu tư theo đúng quy định，Xử lý theo pháp luật。Bộ thương mại có thẩm quyền cũng có thể áp dụng hình phạt hành chính đối với các hành vi vi phạm các quy định có liên quan của "Biện pháp" mới，Đối với những người không tuân thủ Điều 4 của "Biện pháp" mới (Các nguyên tắc đầu tư chiến lược phải tuân theo)、Điều 5 (Danh sách hạn chế tiếp cận đầu tư nước ngoài)、Điều 6 (Điều kiện đủ điều kiện của môn học)、Các trang cá cược quốc tế quy định tại Điều 7 (Yêu cầu giao dịch chứng khoán xuyên biên giới)，Thực hiện bất hợp pháp các khoản đầu tư chiến lược thông qua các tuyên bố sai sự thật, v.v.，Cơ quan thương mại có thẩm quyền có thể cảnh cáo hoặc thông báo phê bình theo quy định của pháp luật；Tình tiết nghiêm trọng，Phạt tiền không quá 100.000 nhân dân tệ。

* Luật sư Sun Jiaqi cũng đóng góp cho bài viết này.