Tài khoản chính thức của Anli đã ra mắt [Cột Anli]，Về phá sản và tổ chức lại、Sở hữu trí tuệ、Tài chính và Thuế、Bảo vệ dữ liệu、Thị trường vốn、Văn phòng gia đình、Tài chính ngân hàng、Tội phạm、Quỹ cổ phần tư nhân、Những điểm nóng doanh nghiệp, đơn vị nên tập trung đầu tư xuyên biên giới và các lĩnh vực khác、Điểm đau、Câu hỏi khó，Hiệp hội Luật sư Anli kết hợp sự tích lũy chuyên môn vững chắc và kinh nghiệm thực tế phong phú trong các lĩnh vực liên quan，Đưa ra những gợi ý tư duy, nghiên cứu và hướng dẫn vừa có giá trị lý luận vừa có ý nghĩa thực tiễn，Để cung cấp cho bạn các dịch vụ kịp thời、Hướng dẫn phương pháp rõ ràng, thực tế và hỗ trợ chuyên nghiệp。Mời mọi người tiếp tục chú ý nhé。

TrướcTừ:

Nhằm tăng cường quản lý kỷ luật tự giác của các quỹ đầu tư chứng khoán tư nhân，Điều tiết hoạt động kinh doanh quỹ đầu tư chứng khoán riêng lẻ，Bảo vệ quyền và lợi ích hợp pháp của nhà đầu tư，Thúc đẩy sự phát triển lành mạnh của ngành quỹ đầu tư tư nhân，Duy trì trật tự thị trường chứng khoán và thị trường tương lai，Gần đây, Hiệp hội quản lý tài sản Trung Quốc (sau đây gọi là "Hiệp hội quản lý tài sản Trung Quốc") đã ban hành "Hướng dẫn hoạt động cho quỹ đầu tư chứng khoán tư nhân" (sau đây gọi là "Hướng dẫn hoạt động")，Có hiệu lực từ ngày 1 tháng 8 năm 2024，Quỹ đầu tư chứng khoán riêng lẻ đã hoàn tất đăng ký sau ngày thực hiện phải tuân thủ quy định tại “Quy tắc hoạt động”。Có các quy định khác về vận hành và quản lý kế hoạch quản lý tài sản vốn cổ phần riêng lẻ của các tổ chức điều hành chứng khoán và hợp đồng tương lai，Tuân theo quy định của nó。

Văn bản:

"Nguyên tắc hoạt động" bao gồm việc huy động và quảng bá quỹ đầu tư chứng khoán tư nhân、Hoạt động đầu tư、Hoạt động quỹ, quản lý rủi ro và các khía cạnh khác，Nội dung chính phù hợp với các tiêu chuẩn quy định đối với kế hoạch quản lý tài sản vốn cổ phần tư nhân của các tổ chức điều hành chứng khoán và hợp đồng tương lai，Đồng thời đánh dấu hướng giải quyết vấn đề、Định hướng rủi ro，Đặt ra các yêu cầu về thông số kỹ thuật khác biệt một cách khoa học。Sơ đồ tư duy của bài viết này được hiển thị bên dưới:

1. Gây quỹ và quảng bá

1.Xếp hạng rủi ro nhà đầu tư không được thấp hơn xếp hạng rủi ro quỹ

Điều 5 “Nguyên tắc hoạt động” quy định: “Người quản lý quỹ đầu tư cổ phần tư nhân、Các cơ quan bán quỹ phải thực hiện nghĩa vụ về sự phù hợp với nhà đầu tư，Giới thiệu sản phẩm phù hợp cho nhà đầu tư đủ điều kiện。Mức độ rủi ro của quỹ đầu tư chứng khoán tư nhân phải phù hợp với đặc điểm rủi ro-lợi nhuận。Xếp hạng rủi ro của nhà đầu tư quỹ đầu tư chứng khoán tư nhân không được thấp hơn mức rủi ro của quỹ。”

"Nguyên tắc hoạt động" này nhấn mạnh，Dành cho tất cả quỹ đầu tư chứng khoán tư nhân，Không còn rủi ro chênh lệch cho nhà đầu tư。Hiện đang áp dụng，Theo quy định của "Các biện pháp quản lý phù hợp đối với nhà đầu tư chứng khoán và hợp đồng tương lai"，Cho phép bằng cách ký vào bản tuyên bố đồng ý có hiểu biết và rủi ro không phù hợp，Hãy để nhà đầu tư tự nguyện chấp nhận rủi ro。Nhưng Điều 5 của Nguyên tắc hoạt động đáp ứng sự miễn trừ này，Do đó，Sau khi "Nguyên tắc hoạt động" có hiệu lực，Nhà đầu tư đăng ký quỹ đầu tư chứng khoán riêng lẻ，Xếp hạng rủi ro không được thấp hơn xếp hạng rủi ro quỹ。

2.Việc tiết lộ thông tin hiệu suất theo quy định

Điều 6 “Nguyên tắc hoạt động” quy định: “Người quản lý quỹ đầu tư cổ phần tư nhân、Đại lý bán quỹ mà họ ký thỏa thuận phân phối quỹ sẽ hành động phù hợp với mục tiêu、Đúng、Chính xác、Các nguyên tắc hoàn chỉnh thể hiện kết quả hoạt động trong quá khứ của các quỹ đầu tư chứng khoán tư nhân，Quy mô không được nhỏ hơn 10 triệu nhân dân tệ、Kết quả hoạt động trước đây của các quỹ đầu tư chứng khoán tư nhân có thời gian thành lập dưới 6 tháng được sử dụng để công khai、Bán hàng、Xếp hạng，Cấm hiển thị có chọn lọc một phần kết quả hoạt động của quỹ đầu tư chứng khoán tư nhân nhằm mục đích đánh lừa nhà đầu tư、Hiệu suất một phần chu kỳ hoạt động của quỹ đầu tư chứng khoán riêng lẻ，Kết quả hoạt động của quỹ chưa được người giám sát quỹ đầu tư tư nhân xem xét sẽ không được phép hiển thị，Hiệu quả hoạt động của quỹ có thời gian dưới 6 tháng sẽ không được xếp hạng。Nhà đầu tư quỹ chỉ là người quản lý quỹ cổ phần tư nhân hoặc cổ đông của họ、Đối tác、người điều khiển thực tế、Nhân viên，Người quản lý quỹ cổ phần tư nhân、Đại lý bán quỹ quảng bá quỹ、Bán hàng、Khi xếp hạng，Sự việc này cần được cùng nhau tiết lộ。”

Các quy định trên làm rõ các yêu cầu nguyên tắc để nâng cao hiệu suất: mục tiêu、Đúng、Chính xác、Hoàn thành，Cũng liệt kê các tình huống tiêu cực của quỹ đầu tư chứng khoán được sử dụng để nâng cao hiệu quả hoạt động，Bao gồm: quy mô dưới 10 triệu nhân dân tệ、Thời gian thành lập dưới 6 tháng、Hiển thị có chọn lọc một số kết quả đầu tư、Hiệu suất một phần chu kỳ vận hành、Hiển thị hiệu suất quỹ chưa được người giám sát xem xét，Xếp hạng hiệu suất quỹ với thời gian dưới 6 tháng, v.v.。

3.Thời hạn, thời gian mở và thời gian khóa chia sẻ

Điều 7 của "Nguyên tắc hoạt động"，Dành cho quỹ chứng khoán tư nhân mở，Đăng ký được mở tối đa một lần một tuần、Quyền chuộc，Không mở cửa quá 2 ngày một lần；Đầu tư vào trái phiếu tín dụng được xếp hạng AA trở xuống (trừ trái phiếu chuyển đổi)、Tổng tài sản bị hạn chế thanh khoản vượt quá 20% tài sản ròng của quỹ，Đăng ký được mở tối đa một lần mỗi quý、Quyền chuộc，Không mở cửa quá 5 ngày một lần。Về thời gian khóa chia sẻ，Quỹ chứng khoán riêng lẻ mở sẽ quy định thời gian khóa đơn vị không ít hơn 3 tháng hoặc phí mua lại ngắn hạn tương ứng với thời gian nắm giữ đơn vị quỹ。Người quản lý quỹ đầu tư tư nhân và nhân viên của họ đã tham gia đầu tư，Thời gian khóa cổ phần không dưới 6 tháng。

Dành cho quỹ chứng khoán tư nhân dạng đóng，Thời hạn không được ít hơn 1 năm，Và hợp đồng quỹ phải quy định điều khoản cổ tức đều đặn。

4.Yêu cầu về đường cảnh báo sớm/dừng lỗ

Điều 24 “Nguyên tắc hoạt động” quy định: “Về nguyên tắc, quỹ đầu tư chứng khoán riêng lẻ dạng mở không đặt ra các ranh giới cảnh báo sớm、Dòng dừng lỗ。Người quản lý quỹ cổ phần tư nhân、Người giám sát quỹ cổ phần tư nhân phải báo cáo các dòng cảnh báo sớm cho hiệp hội theo yêu cầu、Thông tin liên quan đến đường dừng lỗ。”

Theo cách thực hành trước đây，Các quỹ đầu tư chứng khoán tư nhân thường đặt ra các ranh giới cảnh báo sớm、Dòng dừng lỗ，Tuy nhiên, trên thực tế, đã xuất hiện các thỏa thuận nhằm đạt được vốn và lợi nhuận được đảm bảo bằng cách đặt ra các đường cảnh báo sớm và các đường dừng lỗ。"Nguyên tắc hoạt động" này phá vỡ các phương thức hoạt động thực tế trước đây，Về nguyên tắc, quỹ đầu tư chứng khoán riêng lẻ dạng mở không đặt ra ranh giới cảnh báo sớm、Dòng dừng lỗ，Ngăn chặn các nhà quản lý quỹ thiết lập các đường cảnh báo sớm và dừng các đường lỗ để bảo vệ vốn và lợi nhuận trá hình。

2. Quy chế hoạt động đầu tư vốn

1.Quy mô tồn tại quỹ và thanh lý bắt buộc

Điều 4 của "Hướng dẫn hoạt động" quy định: "Số tiền huy động ban đầu của quỹ đầu tư chứng khoán tư nhân không được thấp hơn 10 triệu nhân dân tệ，Không được phép nhà đầu tư mua lại cổ phiếu quỹ trong thời gian ngắn，Để tránh các yêu cầu về quy mô thanh toán thực tế nói trên。Quỹ đầu tư chứng khoán tư nhân có giá trị tài sản ròng trung bình hàng ngày trong năm trước dưới 10 triệu nhân dân tệ，Game cờ bạc phải tiết lộ cho nhà đầu tư về tác động tiềm ẩn của đoạn 3 điều này và các thỏa thuận liên quan trong vòng 5 ngày làm việc。Giá trị tài sản ròng trung bình hàng ngày của quỹ đầu tư chứng khoán tư nhân trong năm trước dưới 5 triệu nhân dân tệ，Hoặc giá trị tài sản ròng của quỹ dưới 5 triệu nhân dân tệ trong 60 ngày giao dịch liên tục，Việc đăng ký phải dừng lại và thông báo cho nhà đầu tư trong vòng 5 ngày làm việc；Giá trị tài sản ròng của quỹ vẫn dưới 5 triệu nhân dân tệ trong 120 ngày giao dịch liên tục sau khi ngừng đăng ký，Nên làm thủ tục thanh lý。Người giám sát quỹ tư nhân có trách nhiệm hợp tác thực hiện và đôn đốc người quản lý quỹ tư nhân xử lý kịp thời việc thanh lý quỹ và các vấn đề khác theo yêu cầu。”

Dựa trên các quy định trên，Nói một cách đơn giản，Không được phép đăng ký các quỹ có số vốn huy động ban đầu dưới 10 triệu nhân dân tệ，Các quỹ có giá trị tài sản ròng dưới 5 triệu nhân dân tệ phải buộc thanh lý。Các thỏa thuận liên quan，Bản tóm tắt của chúng tôi như sau:

2.Yêu cầu đầu tư đa dạng hóa gấp đôi 25%

Điều 12 và 13 của "Nguyên tắc hoạt động" làm rõ yêu cầu đa dạng hóa đối với quỹ đầu tư chứng khoán riêng lẻ:

(1)Nguyên tắc: tỷ lệ đầu tư gấp đôi 25%

Theo kinh nghiệm thực tế đã qua，Không có yêu cầu pháp lý nào đối với quỹ đầu tư chứng khoán tư nhân thực hiện đầu tư danh mục đầu tư。Và đây là quy định "Nguyên tắc hoạt động"，Quỹ đầu tư chứng khoán tư nhân nên đầu tư vào danh mục tài sản。Cụ thể，Quỹ được đầu tư bởi một quỹ đầu tư chứng khoán tư nhân vào cùng một tài sản，Không được vượt quá 25% tài sản ròng của quỹ；Tất cả quỹ của cùng một người quản lý đầu tư vào cùng một tài sản，Không được vượt quá 25% tài sản。

Các quỹ đầu tư vào một quỹ cổ phần tư nhân bởi một quỹ đầu tư chứng khoán tư nhân đáp ứng các yêu cầu đầu tư đa dạng của một quỹ cổ phần tư nhân，Có thể được miễn giới hạn tỷ lệ đầu tư 25% cho tất cả các quỹ thuộc cùng một người quản lý。

(2)Ngoại lệ: Miễn một phần cho tỷ lệ đầu tư gấp đôi 25%

Ngoại lệ 1: Tiền gửi không kỳ hạn của ngân hàng、Nợ quốc gia、Mua lại cam kết trái phiếu phổ thông、Dự luật ngân hàng trung ương、Chính sách trái phiếu tài chính、Trái phiếu chính quyền địa phương、Gây quỹ đại chúng, v.v. Ủy ban Điều tiết Chứng khoán Trung Quốc、Các hình thức đầu tư được hiệp hội công nhận，Miễn hạn chế tỷ lệ đầu tư 25% gấp đôi；

Ngoại lệ 2: a.Chỉ vị trí chiến lược、Chào bán riêng lẻ、Chặn giao dịch、Đầu tư vào cổ phiếu công ty niêm yết theo thỏa thuận chuyển nhượng，Game cờ bạct nhà đầu tư không dưới 3 triệu nhân dân tệ (công nhận thâm nhập)；b.Quỹ đầu tư chứng khoán tư nhân đầu tư hơn 90% tài sản quỹ vào một quỹ cổ phần tư nhân duy nhất đáp ứng tỷ lệ đầu tư gấp đôi 25%；c.Game cờ bạct nhà đầu tư không dưới 10 triệu nhân dân tệ (công nhận thâm nhập)。Tình huống a/b/c ở trên，Có thể được miễn giới hạn tỷ lệ đầu tư 25% cho một quỹ đầu tư tư nhân。

3.Yêu cầu về tỷ lệ đòn bẩy quỹ

Điều 15 “Nguyên tắc hoạt động” quy định: “Tổng tài sản của quỹ đầu tư chứng khoán riêng lẻ không vượt quá 200% tài sản ròng của quỹ，Không sử dụng các công cụ phái sinh không cần kê đơn và các công cụ khác để tránh các hạn chế về đòn bẩy，Không được phép tham gia phân bổ vốn phi tập trung。Quỹ đầu tư chứng khoán tư nhân đầu tư vào trái phiếu tín dụng được xếp hạng AA trở xuống (trừ trái phiếu chuyển đổi)、Tổng tài sản bị hạn chế thanh khoản vượt quá 20% tài sản ròng của quỹ，Tổng tài sản không vượt quá 120% tài sản ròng của quỹ，Ngoại trừ các Game cờ bạct nhà đầu tư không dưới 10 triệu nhân dân tệ (xác định mức độ thâm nhập)。”

Theo "Ý kiến ​​chỉ đạo về quản lý hoạt động kinh doanh quản lý tài sản của các tổ chức tài chính" có hiệu lực từ năm 2018，Tổng tài sản của mỗi sản phẩm vốn cổ phần tư nhân không được vượt quá 200% tài sản ròng của sản phẩm，"Nguyên tắc hoạt động" này tiếp tục yêu cầu tỷ lệ đòn bẩy 200% trước đó。Ngoài ra，"Nguyên tắc hoạt động" cũng quy định，Nếu tổng tài sản hạn chế thanh khoản của quỹ đầu tư chứng khoán tư nhân vượt quá 20% tài sản ròng của quỹ，Tổng tài sản không vượt quá 120% tài sản ròng của quỹ。

4.Giới hạn tỷ lệ đầu tư cổ phiếu đơn lẻ

Điều 16 “Nguyên tắc hoạt động” quy định: “Vốn sở hữu của nhà quản lý quỹ chứng khoán riêng lẻ được kiểm soát bởi cùng một người kiểm soát thực tế、Tất cả các quỹ đầu tư chứng khoán tư nhân được quản lý、Tổng số cổ phiếu phát hành bởi một công ty niêm yết do các sản phẩm quản lý tài sản đóng vai trò cố vấn đầu tư nắm giữ không được vượt quá 30% số cổ phiếu có thể giao dịch của công ty niêm yết，Ủy ban điều tiết chứng khoán Trung Quốc、Trừ khi hiệp hội có quy định khác。”

Điều khoản này áp dụng cho quỹ đầu tư chứng khoán riêng lẻ tham gia đầu tư cổ phiếu công ty niêm yết，Giới hạn đề xuất về tỷ lệ đầu tư (tức là，Vốn sở hữu của các nhà quản lý quỹ chứng khoán tư nhân được kiểm soát bởi cùng một người kiểm soát thực tế、Tất cả các quỹ đầu tư chứng khoán tư nhân được quản lý、Tổng số cổ phiếu phát hành bởi một công ty niêm yết do các sản phẩm quản lý tài sản đóng vai trò cố vấn đầu tư nắm giữ không được vượt quá 30% số cổ phiếu có thể giao dịch của công ty niêm yết)。Theo quy định của Luật Chứng khoán，Khi nắm giữ 30% số cổ phiếu có quyền biểu quyết đã phát hành của một công ty niêm yết，Tiếp tục thu nạp，Đề nghị tiếp quản phải được đưa ra cho tất cả các cổ đông，Chúng tôi hiểu rồi，Điều khoản này lặp lại nội dung chào mua công khai theo Luật Chứng khoán，Điều này nhằm ngăn chặn các nhà quản lý quỹ chứng khoán tư nhân do cùng một người kiểm soát thực tế kiểm soát tránh né sự giám sát，Thực hiện chào mua công khai các công ty niêm yết bằng nhiều phương pháp khác nhau。

5.Yêu cầu về tỷ lệ đầu tư trái phiếu

Điều 18 và 19 của "Nguyên tắc hoạt động" quy định các hạn chế tập trung đầu tư đối với hoạt động đầu tư và kinh doanh trái phiếu của quỹ đầu tư chứng khoán tư nhân，Chủ yếu thể hiện ở hai điểm sau:

(1)Quỹ được đầu tư bởi một quỹ đầu tư chứng khoán tư nhân vào cùng một trái phiếu，Không được vượt quá 10% tài sản ròng của quỹ。Số lượng tất cả các quỹ đầu tư chứng khoán tư nhân được quản lý bởi Game cờ bạc đầu tư vào cùng một trái phiếu，Không được vượt quá 10% số tiền trái phiếu hiện có。

(2)《Tổng số vốn đầu tư của một quỹ đầu tư chứng khoán tư nhân vào trái phiếu do cùng một tổ chức phát hành và các bên liên quan phát hành，Không được vượt quá 25% tài sản ròng của quỹ。Tổng số trái phiếu được phát hành bởi cùng một tổ chức phát hành và các bên liên quan được đầu tư bởi tất cả các quỹ đầu tư chứng khoán riêng lẻ được quản lý bởi Game cờ bạc được kiểm soát bởi cùng một đơn vị kiểm soát thực tế，Không được vượt quá 25% số lượng trái phiếu liên quan hiện có。

Ngoài việc đặt ra các giới hạn tỷ lệ cụ thể về tập trung đầu tư，"Nguyên tắc hoạt động" cũng đặt ra các yêu cầu về đánh giá linh hoạt và quản lý rủi ro đối với giao dịch trái phiếu，Bao gồm:

(1)Quyết định thận trọng và hợp lý tổ chức phát hành và địa điểm đầu tư trái phiếu、Tỷ lệ tập trung ngành、Độ lệch giá、Tỷ lệ đòn bẩy、Xếp hạng chủ đề、Xếp hạng nợ và các chỉ số kiểm soát rủi ro khác；

(2)Khi có bất thường về sai lệch giá và các chỉ số khác phải công bố ngay cho nhà đầu tư theo quy định của hợp đồng quỹ，Và báo cáo sở giao dịch chứng khoán theo yêu cầu；

(3)Người quản lý quỹ cổ phần tư nhân và các đơn vị liên quan không được phép tham gia phát hành trái phiếu cơ cấu，Không được tham gia nắm giữ trái phiếu，Không được phép trực tiếp hoặc dưới hình thức trá hình thu phí dịch vụ bảo lãnh phát hành do tổ chức phát hành trái phiếu và bên thứ ba thanh toán、Tư vấn tài chính、Dịch vụ tư vấn、Bồi thường rủi ro tín dụng và các hình thức phí hoặc tiền đặt cọc khác。

3. Hoạt động quỹ và quản lý rủi ro

Điều 33 của "Nguyên tắc hoạt động" quy định: "Nhà quản lý quỹ cổ phần tư nhân phải đảm bảo rằng rủi ro có thể đo lường được、Có thể điều khiển được、Thực hiện đầu tư vốn tự có với điều kiện là khả năng chi trả，Thiết lập hệ thống quản lý đầu tư cho quỹ riêng và cơ chế ràng buộc vì lợi ích của nhà đầu tư bên ngoài，Đảm bảo an toàn cho số vốn đầu tư của chính mình、Thanh khoản，Sẽ không ảnh hưởng đến hoạt động bình thường của Game cờ bạc và quỹ đầu tư cổ phần tư nhân mà họ quản lý。Sở hữu tiền thông qua tài khoản riêng、Quỹ cổ phần tư nhân hoặc sản phẩm quản lý tài sản cho hoạt động đầu tư，Nên tách biệt một cách hiệu quả khỏi hoạt động kinh doanh quản lý quỹ cổ phần tư nhân，Và báo cáo hiệp hội theo yêu cầu。”

Điều 13 của "Các biện pháp đăng ký và nộp hồ sơ đối với quỹ đầu tư cổ phần tư nhân" quy định: "Game cờ bạc nên cải thiện các cơ chế cách ly như tường lửa，Cách ly hiệu quả hoạt động đầu tư vốn tự sở hữu và hoạt động kinh doanh quỹ cổ phần tư nhân，Không gian văn phòng có các bên liên quan tham gia vào hoạt động kinh doanh xung đột、Nhân sự、Tài chính、Các biện pháp cách ly trong kinh doanh và các khía cạnh khác，Ngăn chặn giao dịch nội gián một cách hiệu quả、Giao dịch sử dụng thông tin bí mật、Xung đột lợi ích và chuyển giao lợi ích。”Điều 33 của "Hướng dẫn hoạt động" tiếp tục thực hiện các yêu cầu của "Các biện pháp đăng ký và nộp hồ sơ quỹ đầu tư tư nhân" để Game cờ bạc tách biệt một cách hiệu quả hoạt động đầu tư vốn của chính họ và hoạt động kinh doanh quỹ cổ phần tư nhân，Nhấn mạnh vào sự cần thiết phải thực hiện thận trọng các hoạt động đầu tư vốn tự sở hữu，Đảm bảo an toàn cho số vốn đầu tư của chính mình、Thanh khoản，Sẽ không ảnh hưởng đến hoạt động bình thường của Game cờ bạc và quỹ đầu tư cổ phần tư nhân mà họ quản lý。

2.Quản lý rủi ro thanh khoản

Điều 35 của "Hướng dẫn hoạt động" quy định: "Nhà quản lý quỹ cổ phần tư nhân phải xây dựng và cập nhật liên tục các kế hoạch khẩn cấp về rủi ro thanh khoản dựa trên điều kiện thị trường và khả năng quản lý của chính mình，Xóa kịch bản kích hoạt kế hoạch、Quy trình và biện pháp khẩn cấp, v.v.。Các nhà quản lý quỹ chứng khoán tư nhân đáp ứng một số điều kiện nhất định như quy mô quản lý tài sản trở lên sẽ tiếp tục thiết lập và cải thiện việc giám sát rủi ro thanh khoản、Cơ chế cảnh báo sớm và ứng phó khẩn cấp，Tiến hành kiểm tra sức chịu đựng ít nhất mỗi quý một lần，Và báo cáo hiệp hội theo yêu cầu。”

Điều khoản này tương tự như các yêu cầu quy định áp dụng cho các tổ chức điều hành chứng khoán và hợp đồng tương lai tham gia vào hoạt động kinh doanh quản lý tài sản vốn cổ phần tư nhân。Điều 63 của "Các biện pháp quản lý hoạt động kinh doanh quản lý tài sản vốn cổ phần tư nhân của các tổ chức điều hành chứng khoán và hợp đồng tương lai" quy định: "Các tổ chức điều hành chứng khoán và hợp đồng tương lai phải thiết lập và cải thiện việc giám sát rủi ro thanh khoản、Hệ thống cảnh báo sớm và ứng phó khẩn cấp，Kết hợp hoạt động kinh doanh quản lý tài sản vốn cổ phần tư nhân vào cơ chế kiểm tra sức chịu đựng được chuẩn hóa，Stress testing phải được tiến hành ít nhất mỗi quý。Các tổ chức điều hành chứng khoán và hợp đồng tương lai phải xây dựng và liên tục cập nhật các kế hoạch khẩn cấp về rủi ro thanh khoản dựa trên điều kiện thị trường và khả năng quản lý của chính họ。”“Nguyên tắc hoạt động” đề cập đến các nhà quản lý quỹ chứng khoán tư nhân “đáp ứng một số điều kiện nhất định như quy mô quản lý tài sản trở lên”，Hiệp hội Quỹ Trung Quốc vẫn cần ban hành các quy định chi tiết để làm rõ hơn phạm vi。

3.Hệ thống dự phòng rủi ro

Điều 37 “Nguyên tắc hoạt động” quy định: “Nhà quản lý quỹ chứng khoán riêng lẻ đáp ứng một số điều kiện như quy mô quản lý tài sản nhất định trở lên phải rút dự phòng rủi ro theo yêu cầu，Chủ yếu được sử dụng để bồi thường cho hành vi vi phạm pháp luật và quy định của các nhà quản lý quỹ đầu tư tư nhân、Vi phạm hợp đồng、Tổn thất gây ra cho quỹ đầu tư chứng khoán tư nhân hoặc nhà đầu tư do lỗi vận hành hoặc lỗi kỹ thuật，Các yêu cầu cụ thể sẽ được hiệp hội quy định riêng。”

So với dự thảo lấy ý kiến，"Hướng dẫn hoạt động" xóa quy mô quản lý tài sản của "tổng quy mô quản lý quỹ của các nhà quản lý quỹ chứng khoán tư nhân do cùng một người kiểm soát thực tế kiểm soát vào cuối năm gần đây nhất là hơn 2 tỷ nhân dân tệ"，Chúng tôi hiểu rồi，Sau khi bản nháp được phát hành，Cơ quan quản lý và tổ chức thị trường chưa đạt được sự thống nhất về quy mô quản lý tài sản của nhà quản lý quỹ chứng khoán cần rút dự phòng rủi ro，Do đó, dự thảo chính thức chỉ đưa ra quy định về nguyên tắc，Các yêu cầu cụ thể sẽ được hiệp hội quy định riêng。

IV. Thỏa thuận trong thời gian chuyển tiếp

1.Quỹ đầu tư chứng khoán riêng lẻ đã đăng ký trước khi thực hiện "Hướng dẫn hoạt động" phải tuân theo quy định tại Điều 4 của "Hướng dẫn hoạt động"。Quy mô trung bình hàng ngày của năm trước、Thời gian tính 60 ngày giao dịch liên tục bắt đầu từ ngày 1/1/2025。Quỹ đầu tư chứng khoán riêng lẻ được thành lập chưa đầy 1 năm，Khi tính giá trị tài sản ròng trung bình hàng ngày của quỹ năm trước，Tính dựa trên khoảng thời gian từ ngày thành lập quỹ đến cuối năm trước。

2.Quỹ đầu tư chứng khoán riêng lẻ đã đăng ký trước khi thực hiện "Hướng dẫn hoạt động" không tuân thủ Điều 17 của "Hướng dẫn hoạt động"，Không cho phép nhà đầu tư mới，Không cho phép gia hạn，Không được phép áp dụng quy mô gây quỹ mới ngoại trừ nhu cầu ký quỹ，Thanh lý sau khi hết hạn hợp đồng。

3.Quỹ đầu tư chứng khoán riêng lẻ đã đăng ký trước khi thực hiện "Hướng dẫn hoạt động" không tuân thủ Điều 12 của "Hướng dẫn hoạt động"、Điều 13、Điều 15、Điều 16、Điều 19，Thời gian chuyển tiếp là 24 tháng kể từ ngày triển khai các nguyên tắc này。Những người vẫn không đáp ứng yêu cầu của các điều khoản nói trên sau khi kết thúc thời gian chuyển đổi，Không cho phép quy mô gây quỹ mới，Không cho phép nhà đầu tư mới，Không cho phép gia hạn，Thanh lý sau khi hết hạn hợp đồng。

4.Liên quan đến những thay đổi trong điều khoản hợp đồng quỹ theo yêu cầu của "Nguyên tắc hoạt động"，Các điều khoản đã thay đổi phải tuân thủ yêu cầu của "Nguyên tắc hoạt động"；Thời hạn của hợp đồng quỹ thay đổi trong thời gian chuyển tiếp，Hợp đồng quỹ phải được sửa đổi và đáp ứng các yêu cầu trong vòng 24 tháng kể từ khi thực hiện "Nguyên tắc hoạt động"；Quỹ đầu tư chứng khoán riêng lẻ không có thời hạn cố định，Hợp đồng quỹ phải được sửa đổi theo yêu cầu của "Nguyên tắc hoạt động" và quy định của hiệp hội trong vòng 24 tháng kể từ khi thực hiện "Nguyên tắc hoạt động"，Đã hết hạn nhưng chưa sửa，Không cho phép quy mô gây quỹ mới，Không cho phép nhà đầu tư mới。

Trên đây là tổng quan và diễn giải của chúng tôi về những nội dung chính trong "Nguyên tắc hoạt động"，Để các tổ chức trong ngành tham khảo。