24/12/2021，Ủy ban điều tiết chứng khoán Trung Quốc ("Ủy ban điều tiết chứng khoán Trung Quốc") ban hành "Quy định của Hội đồng Nhà nước về Quản lý phát hành và niêm yết chứng khoán ra nước ngoài của Các trò chơi cờ bạc trên mạngc công ty trong nước (Dự thảo lấy ý kiến)" ("Quy định quản lý") và "Các trò chơi cờ bạc trên mạngc biện pháp quản lý việc phát hành chứng khoán và niêm yết ở nước ngoài của Các trò chơi cờ bạc trên mạngc công ty trong nước (Dự thảo lấy ý kiến)" (""Biện pháp ghi âm"") (gọi chung là "Quy định quản lý" và "Biện pháp ghi chép"“Quy định niêm yết mới ở nước ngoài”），Dành cho công ty trong nước phát hành chứng khoán ra nước ngoài、Việc lấy ý kiến ​​công chúng về quản lý hồ sơ và Các trò chơi cờ bạc trên mạngc hệ thống liên quan khác。

Quy định mới về niêm yết ở nước ngoài cung cấp hướng dẫn định hướng cho việc cải Các trò chơi cờ bạc trên mạngch hệ thống quản lý niêm yết ở nước ngoài。Các trò chơi cờ bạc trên mạngc công ty trong nước đang lựa chọn cơ cấu niêm yết ở nước ngoài、Tuyến đường và danh sách，Đặc biệt là khi nói đến cấu trúc VIE đã phổ biến hơn 20 năm qua，Điều này cũng sẽ tạo ra những ý tưởng mới。Bài viết này chủ yếu kết hợp Các trò chơi cờ bạc trên mạngc quy định niêm yết mới ở nước ngoài、Cùng hàng loạt quy định trong nước và quốc tế liên quan được ban hành gần đây，Chẳng hạn như "Các trò chơi cờ bạc trên mạngc biện pháp quản lý đặc biệt để tiếp cận đầu tư nước ngoài (Danh sách tiêu cực) (Ấn bản 2021)" ("Danh sách phủ định"）、"Các trò chơi cờ bạc trên mạngc biện pháp đánh giá an ninh mạng"、"Mời lấy ý kiến ​​về Luật Công ty (Dự thảo sửa đổi)"、Đạo luật trách nhiệm giải trình của Các trò chơi cờ bạc trên mạngc công ty nước ngoài của Hoa Kỳ và Các trò chơi cờ bạc trên mạngc quy định triển khai cuối cùng，Điều tra những thách thức và xu hướng phát triển của cấu trúc VIE trong bối cảnh Các trò chơi cờ bạc trên mạngc quy định niêm yết mới ở nước ngoài。

Ngày 30 tháng 6 năm 2021，Didi Chuxing được niêm yết trên Sở giao dịch chứng khoán New York，Từ lúc tự nộp hồ sơ đến khi niêm yết chỉ mất 20 ngày，Lập kỷ lục nhanh nhất năm 2021，Giá trị thị trường lên tới 68 tỷ USD。Nhưng，Ngày thứ hai sau khi niêm yết，Văn phòng đánh giá an ninh mạng sẽ tiến hành đánh giá an ninh mạng đối với Didi，Đăng ký người dùng mới bị tạm dừng trong quá trình xem xét。Tiếp theo，Văn phòng thông tin Internet tiểu bang ("Cục Quản lý Không gian mạng Nhà nước Trung Quốc") Theo quy định có liên quan của "Luật An ninh mạng"，Thông báo cho cửa hàng ứng dụng xóa “Didi Chuxing” và 25 ứng dụng khác của nó，Yêu cầu Didi tuân thủ nghiêm ngặt luật pháp, quy định và tiêu chuẩn quốc gia có liên quan，Khắc phục nghiêm túc Các trò chơi cờ bạc trên mạngc vấn đề còn tồn tại，Bảo vệ hiệu quả sự bảo mật thông tin Các trò chơi cờ bạc trên mạng nhân của người dùng，Kết hợp với Bộ Công an、Bộ An ninh Quốc gia、Sở Tài nguyên、Bộ Giao thông vận tải、Quản lý thuế nhà nước、Bảy bộ phận trong đó có Cục Quản lý Giám sát Thị trường đã đến Didi để tiến hành đánh giá an ninh mạng。Ngày 2 tháng 12 năm 2021，Didi đưa ra thông báo trên trang web chính thức về việc hủy niêm yết cổ phiếu của Didi tại Mỹ。Ngoại trừ Didi，Một số công ty Internet niêm yết tại Hoa Kỳ như Manbang và BOSS Direct Pin，Cũng phải đối mặt với đánh giá an ninh mạng tương tự。

Didi từ niêm yết đến hủy niêm yết，Thời gian vui vẻ không kéo dài lâu，Mặc dù chỉ kéo dài được nửa năm，Quan hệ Trung-Mỹ sẽ ngày càng căng thẳng、An ninh mạng、Các trò chơi cờ bạc trên mạngc vấn đề kinh tế và chính trị vĩ mô phức tạp như bảo mật dữ liệu và bảo vệ thông tin Các trò chơi cờ bạc trên mạng nhân có mối liên hệ mật thiết với nhau，Và tiếp tục lên men và nâng cấp。Hầu hết Các trò chơi cờ bạc trên mạngc công ty phải đối mặt với sự giám sát an ninh mạng tương tự như Didi đều thuộc ngành TMT，Tham gia vào lĩnh vực kinh doanh viễn thông hoặc Internet mang lại giá trị gia tăng，Nắm vững lượng lớn thông tin mạng nhạy cảm và dữ liệu người dùng。Vì TMT là khu vực hạn chế đầu tư nước ngoài，Khi Các trò chơi cờ bạc trên mạngc công ty trong nước trong ngành TMT niêm yết ở nước ngoài, hầu hết đều chọn cơ cấu VIE có thỏa thuận ràng buộc và kiểm soát thực tế，Như vậy, cơ cấu VIE đã mang lại “hai mươi năm vàng” cho đầu tư nước ngoài và phát triển trong ngành TMT。Sự cố Didi đã làm dấy lên suy nghĩ về việc liệu việc niêm yết ở nước ngoài của Các trò chơi cờ bạc trên mạngc công ty TMT trong nước thông qua cấu trúc VIE có liên quan đến việc rò rỉ thông tin dữ liệu mạng hay không。Trong bối cảnh này，Ủy ban Điều tiết Chứng khoán Trung Quốc ban hành dự thảo quy định mới đối với việc niêm yết ở nước ngoài，Không nghi ngờ gì nữa，Một trong những mục đích là tăng cường giám sát Các trò chơi cờ bạc trên mạngc công ty chọn cơ cấu VIE để niêm yết ở nước ngoài。

Trong bối cảnh trên，Việc đưa ra Các trò chơi cờ bạc trên mạngc quy định mới về niêm yết ở nước ngoài đã đưa ra Các trò chơi cờ bạc trên mạngc yêu cầu pháp lý mới đối với Các trò chơi cờ bạc trên mạngc công ty niêm yết ở nước ngoài，Đặc biệt, phương pháp liệt kê gián tiếp bao gồm cấu trúc VIE lần đầu tiên được đưa rõ ràng vào phạm vi giám sát。Phương thức giám sát chủ yếu dựa vào hồ sơ，Các trò chơi cờ bạc trên mạngc bước và quy trình cụ thể được hiển thị trong biểu đồ sau:

Trước khi IPO, công ty trước tiên cần lấy ý kiến ​​từ Các trò chơi cờ bạc trên mạngc cơ quan quản lý trong ngành và đánh giá an ninh quốc gia. Đây có thể được coi là thủ tục tiền xử lý；Sau khi nhận được những nội dung gửi này，Chỉ trước khi bạn có thể đăng ký danh sách。Trong vòng 3 ngày làm việc kể từ khi tổ chức phát hành đăng ký niêm yết，Nên nộp cho Ủy ban điều tiết chứng khoán Trung Quốc，Ủy ban Điều tiết Chứng khoán Trung Quốc sẽ xem xét liệu Các trò chơi cờ bạc trên mạngc tài liệu đã gửi có đầy đủ và đáp ứng yêu cầu hay không。Nếu đáp ứng yêu cầu，“Thông báo đăng ký” sẽ được phát hành trong vòng 20 ngày làm việc；Nếu chưa đầy đủ hoặc không đáp ứng yêu cầu，Các trò chơi cờ bạc trên mạngc sửa đổi và chỉnh sửa sẽ được thông báo trong vòng 5 ngày làm việc，Thời gian chỉnh sửa không tính vào thời gian nộp hồ sơ。Sau khi hoàn tất việc niêm yết ở nước ngoài của tổ chức phát hành，Tình trạng niêm yết phải được nộp cho Ủy ban Điều tiết Chứng khoán Trung Quốc。

Cũng，Điều 7 của "Quy định hành chính" cũng quy định "ranh giới đỏ" đối với việc phát hành và niêm yết ở nước ngoài của công ty trong nước，Khi xảy ra Các trò chơi cờ bạc trên mạngc tình huống sau，Công ty này không được phép phát hành hoặc niêm yết ở nước ngoài:

Sau đây là quy trình nộp hồ sơ、Phân tích ba hướng về tác động của Các trò chơi cờ bạc trên mạngc quy định niêm yết mới đối với cấu trúc VIE từ ba khía cạnh: thủ tục tiền xử lý và dự thảo sửa đổi luật công ty:

Theo "Biện pháp ghi âm"，Ủy ban Điều tiết Chứng khoán Trung Quốc sẽ xem xét liệu tài liệu nộp hồ sơ có “tuân thủ Các trò chơi cờ bạc trên mạngc quy định” hay không，Và có thể yêu cầu công ty phải được niêm yết để cung cấp thêm tài liệu và thông tin。Nếu phát hiện công ty được niêm yết bị cấm niêm yết theo "Quy định hành chính"，Ủy ban Điều tiết Chứng khoán Trung Quốc sẽ lấy ý kiến ​​từ Các trò chơi cờ bạc trên mạngc bộ phận liên quan。Mặc dù quy trình quản lý được gọi là nộp hồ sơ，Nhưng trên thực tế, Ủy ban Điều tiết Chứng khoán Trung Quốc vẫn sẽ tiến hành xem xét nội dung Các trò chơi cờ bạc trên mạngc tài liệu do công ty cung cấp để được niêm yết，Và sẽ đưa ra quyết định có cấp "Thông báo đăng ký" hay không。

Cũng，Nếu tài liệu do công ty cung cấp để niêm yết không đáp ứng yêu cầu，Ủy ban Điều tiết Chứng khoán Trung Quốc sẽ thông báo việc điều chỉnh trong vòng 5 ngày làm việc，Thời gian chỉnh sửa không tính vào thời gian nộp hồ sơ。Điều này sẽ dẫn đến khoảng thời gian không chắc chắn để công ty nhận được thông báo nộp hồ sơ，Có thể ảnh hưởng đến lịch niêm yết chung của công ty。

Không chỉ vậy，Mặc dù "Các trò chơi cờ bạc trên mạngc biện pháp nộp đơn" yêu cầu Các trò chơi cờ bạc trên mạngc công ty phải niêm yết phải nộp đơn cho Ủy ban điều tiết chứng khoán Trung Quốc trong vòng 3 ngày làm việc sau khi nộp đơn，Nhưng trên thực tế, công ty dự định niêm yết không thể chuẩn bị đầy đủ Các trò chơi cờ bạc trên mạngc tài liệu cần thiết để nộp hồ sơ chỉ trong 3 ngày。Bởi vì "Quy định quản lý" quy định Các trò chơi cờ bạc trên mạngc ranh giới quy định nêu trên，Chú ý cẩn thận，Các trò chơi cờ bạc trên mạngc công ty sắp niêm yết có thể cần phải thuê một tổ chức trung gian để đưa ra thư bày tỏ ý kiến ​​trước khi nộp đơn đăng ký niêm yết，Cho biết công ty không bị cấm niêm yết theo quy định tại Điều 7 của "Quy định hành chính"。Do đó，Thời gian chuẩn bị nộp hồ sơ cho Các trò chơi cờ bạc trên mạngc công ty sắp niêm yết，Thường yêu cầu sớm hơn ngày đăng ký niêm yết。

Tóm tắt，Thủ tục nộp hồ sơ theo quy định niêm yết mới ở nước ngoài，Về bản chất, điều này có thể không nhất thiết làm giảm cường độ giám sát đối với Các trò chơi cờ bạc trên mạngc công ty dự định niêm yết。Vẫn chưa rõ liệu ủy ban quản lý chứng khoán hoặc sàn giao dịch chứng khoán ở nước ngoài có sử dụng “thông báo nộp hồ sơ” do Ủy ban điều tiết chứng khoán Trung Quốc ban hành làm một trong những cơ sở để xem xét niêm yết hay không。Nếu vậy，Sau đó, quá trình “ghi lại” này sẽ gần như trở thành một dạng quy trình “phê duyệt” khác，Trở thành một trong những thủ tục hành chính cần thiết để công ty trong nước IPO ở nước ngoài。Ngoài ra, Ủy ban Điều tiết Chứng khoán Trung Quốc đôi khi có thể yêu cầu công ty niêm yết gửi tài liệu bổ sung，Thời hạn nộp tài liệu bổ sung không được tính vào thời hạn hoàn thành hồ sơ theo luật định，Điều này có thể dẫn đến sự không chắc chắn trong thời gian nộp đơn，Điều này có thể làm trì hoãn chu kỳ ra mắt tổng thể。

Cấu trúc VIE luôn có đặc điểm là khả năng giám sát yếu、Dễ dàng phê duyệt là một trong những ưu điểm của nó。Quy định mới về niêm yết ở nước ngoài sẽ tích hợp cấu trúc VIE vào hệ thống quản lý，Áp dụng hệ thống lưu trữ nêu trên để quản lý chúng，Chắc chắn sẽ làm tăng cường độ giám sát và khó khăn trong việc phê duyệt của VIE，Làm mất đi lợi thế ban đầu。

Trước khi quá trình đăng ký bắt đầu，Quy định niêm yết mới ở nước ngoài cũng quy định một số thủ tục tiên quyết，Để tăng cường giám sát Các trò chơi cờ bạc trên mạngc công ty niêm yết trong ngành và bảo mật dữ liệu mạng。Người phát ngôn của Ủy ban Điều tiết Chứng khoán Trung Quốc tuyên bố rằng “với tiền đề là tuân thủ luật pháp và quy định trong nước，Các trò chơi cờ bạc trên mạngc công ty cấu trúc VIE đáp ứng yêu cầu tuân thủ vẫn có thể được niêm yết ở nước ngoài sau khi nộp đơn” 。“Đáp ứng Các trò chơi cờ bạc trên mạngc yêu cầu tuân thủ” ở đây trở thành bộ phận ngành、Những vấn đề cần xác định trong quy trình tiền xử lý của bộ phận an ninh dữ liệu mạng。Quy trình xử lý trước bao gồm Các trò chơi cờ bạc trên mạngc đánh giá về an toàn và quy định của ngành như mô tả bên dưới:

27/12/2021，Ủy ban Cải Các trò chơi cờ bạc trên mạngch và Phát triển Quốc gia và Bộ Thương mại ban hành danh sách tiêu cực，Điều 6 phần giải thích quy định rõ công ty trong nước hoạt động trong lĩnh vực đầu tư bị cấm theo danh sách cấm nhà đầu tư nước ngoài tiếp cận cổ phiếu phát hành ở nước ngoài và được niêm yết giao dịch，Cần được cơ quan có thẩm quyền quốc gia có liên quan xem xét và phê duyệt，Nhà đầu tư nước ngoài không được phép tham gia quản lý và điều hành công ty，Tỷ lệ sở hữu cổ phần được thực hiện căn cứ quy định liên quan về quản lý đầu tư chứng khoán trong nước đối với nhà đầu tư nước ngoài。Nhưng，Điều hấp dẫn là，Danh sách phủ định không nêu rõ danh sách công ty thuộc Các trò chơi cờ bạc trên mạngc ngành bị hạn chế niêm yết ở nước ngoài，Có áp dụng quy tắc giống nhau hay tương tự không；Vậy，Vẫn chưa chắc chắn liệu Các trò chơi cờ bạc trên mạngc công ty TMT trong nước thuộc Các trò chơi cờ bạc trên mạngc ngành bị hạn chế có cần áp dụng cấu trúc VIE để niêm yết ở nước ngoài hay không hay làm Các trò chơi cờ bạc trên mạngch nào để được cơ quan chức năng trong ngành chấp thuận，Tuy nhiên, Các trò chơi cờ bạc trên mạngc hệ thống hỗ trợ tiếp theo và chi tiết triển khai cũng có thể có Các trò chơi cờ bạc trên mạngc yêu cầu nghiêm cấm tương tự đối với quyền quản lý công ty và tỷ lệ tham gia vốn cổ phần nước ngoài。Do đó，Vẫn cần phải theo dõi và kiểm tra thêm xem Ủy ban Điều tiết Chứng khoán Trung Quốc và Các trò chơi cờ bạc trên mạngc cơ quan quản lý ngành liên quan sẽ nắm bắt Các trò chơi cờ bạc trên mạngc tiêu chuẩn đánh giá cụ thể dành cho Các trò chơi cờ bạc trên mạngc công ty trong Các trò chơi cờ bạc trên mạngc lĩnh vực như TMT hạn chế đầu tư nước ngoài để thiết lập cấu trúc VIE để niêm yết ở nước ngoài như thế nào。Nhưng có một điều chắc chắn，Sau khi Các trò chơi cờ bạc trên mạngc quy định mới về niêm yết ở nước ngoài có hiệu lực, chắc chắn Các trò chơi cờ bạc trên mạngc công ty có cấu trúc VIE sẽ gặp khó khăn hơn khi niêm yết ở nước ngoài。

Đánh giá an ninh mạng là một trong những khía cạnh quan trọng của đánh giá an ninh quốc gia。Theo "Các trò chơi cờ bạc trên mạngc biện pháp đánh giá an ninh mạng" vừa có hiệu lực，Nhà điều hành nền tảng trực tuyến nắm giữ thông tin Các trò chơi cờ bạc trên mạng nhân của hơn 1 triệu người dùng được công khai ở nước ngoài，Phải khai báo kết quả đánh giá an ninh mạng với Văn phòng đánh giá an ninh mạng。Vì ngành TMT phải liên quan đến hoạt động mạng，Và hầu hết đều có hơn 1 triệu thông tin Các trò chơi cờ bạc trên mạng nhân của người dùng，Những công ty TMT dự định niêm yết ở nước ngoài thông qua cấu trúc VIE chắc chắn sẽ phải nộp đơn xin đánh giá về an ninh mạng tới Văn phòng Đánh giá An ninh mạng。

Giới thiệu về quy trình xem xét trước khi bảo mật，Một số người cho rằng có những yêu cầu khác nhau đối với vị trí danh sách，Nghĩa là, "niêm yết ở nước ngoài" được quy định trong "Các trò chơi cờ bạc trên mạngc biện pháp đánh giá an ninh mạng" không bao gồm việc niêm yết ở Hồng Kông。Lý do là để kết hợp Các trò chơi cờ bạc trên mạngch hiểu chung về “nước ngoài” với định nghĩa “xuất cảnh” trong Luật Quản lý xuất nhập cảnh (tức là，Outbound = đi nước ngoài + đi Hồng Kông)，Niêm yết ở Hồng Kông thường không được hiểu là niêm yết ở nước ngoài。Cũng，Tham khảo quy định tại Điều 13 của “Quy định quản lý an ninh dữ liệu mạng (Dự thảo lấy ý kiến)” do Cục Quản lý không gian mạng Trung Quốc ban hành ngày 14 tháng 11 năm 2021，“Niêm yết ở nước ngoài” và “Niêm yết ở Hồng Kông” thuộc Các trò chơi cờ bạc trên mạngc trường hợp khác nhau。Cũng có ý kiến，Việc hiểu “nước ngoài” trong “Các trò chơi cờ bạc trên mạngc biện pháp đánh giá an ninh mạng” chỉ theo nghĩa đen là vô nghĩa，Vì đã xem xét toàn diện Các trò chơi cờ bạc trên mạngc quy định mới về niêm yết ở nước ngoài，Cho dù niêm yết ở Hồng Kông hay nước ngoài，Cả hai đều yêu cầu đánh giá an ninh quốc gia。Bài viết này cho rằng，Ngoài những cân nhắc nêu ở Các trò chơi cờ bạc trên mạngc điểm trên，Cũng cần xem xét bối cảnh của việc ban hành Các trò chơi cờ bạc trên mạngc quy định niêm yết mới ở nước ngoài và "Các trò chơi cờ bạc trên mạngc biện pháp đánh giá an ninh mạng" (tức là những thay đổi trong quan hệ Trung-Mỹ)，Và định hướng chiến lược phát triển kinh tế đất nước。Liệu pháp luật và quy định có dành sự đối xử khoan dung nhất định cho Các trò chơi cờ bạc trên mạngc công ty trong nước niêm yết tại Hồng Kông hay không cần thảo luận thêm。

Một lý do kỹ thuật pháp lý khác để Các trò chơi cờ bạc trên mạngc công ty trong nước sử dụng cấu trúc VIE để niêm yết ở nước ngoài là sự khác biệt giữa cổ phiếu ưu đãi và cổ phiếu phổ thông ở Các trò chơi cờ bạc trên mạngc khu vực pháp lý thông thường như Cayman cũng như lợi thế và tính linh hoạt của hệ thống quyền khác nhau đối với cùng một cổ phiếu。Ngày 24 tháng 12 năm 2021, Trung Quốc ban hành "Luật Công ty (Dự thảo sửa đổi) để lấy ý kiến", rút ​​kinh nghiệm quốc tế，Một công ty được phép phát hành cổ phiếu loại có Các trò chơi cờ bạc trên mạngc quyền khác với cổ phiếu phổ thông theo quy định tại điều lệ công ty，Ví dụ: phân phối lợi nhuận hoặc phần tài sản còn lại theo thứ tự ưu tiên hoặc cấp dưới, v.v.，Nhằm tích hợp hơn nữa luật doanh nghiệp Trung Quốc với Các trò chơi cờ bạc trên mạngc hệ thống và thông lệ quốc tế。Trong trường hợp này，Ưu điểm của cấu trúc VIE dựa vào hệ thống pháp luật nước ngoài cũng sẽ bị suy yếu。Ngoài ra, bản thân cấu trúc VIE cũng có nhược điểm cố hữu là chi phí tái cơ cấu cao，Tác giả nghĩ，Sau khi ban hành Các trò chơi cờ bạc trên mạngc quy định mới về niêm yết ở nước ngoài，Kiến trúc VIE cũng sẽ đối mặt với nhiều thách thức。

Ngoài việc phải đối mặt với hệ thống quản lý nội địa nghiêm ngặt hơn，Cấu trúc VIE cũng bất ngờ gặp phải yêu cầu phức tạp hơn do Ủy ban Điều tiết Chứng khoán Hoa Kỳ đề xuất、Các trò chơi cờ bạc trên mạngc yêu cầu và quy định nghiêm ngặt về tiết lộ thông tin。

Ngày 2 tháng 12 năm 2021，Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ đã công bố chi tiết triển khai cuối cùng của Đạo luật trách nhiệm giải trình của Các trò chơi cờ bạc trên mạngc công ty nước ngoài có cổ phần，Yêu cầu Các trò chơi cờ bạc trên mạngc công ty nước ngoài niêm yết tại Hoa Kỳ chứng minh với Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch rằng công ty đó không thuộc quyền sở hữu hoặc kiểm soát của chính phủ nước ngoài，Và yêu cầu công ty phải tuân thủ Ủy ban Giám sát Kế toán Hoa Kỳ ("PCAOB") tiêu chuẩn kiểm toán。Nếu PCAOB không lấy được giấy tờ kiểm toán cần thiết trong khoảng thời gian quy định hoặc công ty không cung cấp tài liệu hỗ trợ，Luật cho phép SEC cấm giao dịch hoặc hủy niêm yết cổ phiếu công ty niêm yết。Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ tuyên bố cụ thể: “Bất kỳ tổ chức phát hành nước ngoài nào được SEC xác định sử dụng VIE hoặc cơ cấu công ty tương tự khác sẽ phải cung cấp thông tin công bố bắt buộc cho chính tổ chức đó và Các trò chơi cờ bạc trên mạngc tổ chức hoạt động nước ngoài của tổ chức đó。”

So sánh，Pháp luật liên quan ở nước tôi yêu cầu Các trò chơi cờ bạc trên mạngc công ty trong nước không cung cấp bản thảo kiểm toán ở nước ngoài，Ví dụ，"Quy định về tăng cường bảo mật và quản lý hồ sơ liên quan đến phát hành và niêm yết chứng khoán ở nước ngoài" do Ủy ban điều tiết chứng khoán Trung Quốc ban hành năm 2009，Đang trong quá trình phát hành và niêm yết chứng khoán ở nước ngoài，Công ty chứng khoán cung cấp dịch vụ chứng khoán liên quan、Giấy tờ làm việc và Các trò chơi cờ bạc trên mạngc tập tin khác do Các trò chơi cờ bạc trên mạngc tổ chức dịch vụ chứng khoán tạo ra trên lãnh thổ Trung Quốc sẽ được lưu trữ trong lãnh thổ Trung Quốc；Zairu，Điều 177 Luật Chứng khoán 2019 quy định: “Cơ quan quản lý chứng khoán ở nước ngoài không được trực tiếp tiến hành điều tra, thu thập chứng cứ và Các trò chơi cờ bạc trên mạngc hoạt động khác trên lãnh thổ nước Cộng hòa Nhân dân Trung Hoa。Không có sự đồng ý của Cơ quan quản lý chứng khoán thuộc Hội đồng Nhà nước và cơ quan có thẩm quyền liên quan của Hội đồng Nhà nước，Không đơn vị, Các trò chơi cờ bạc trên mạng nhân nào được cung cấp tài liệu, thông tin liên quan đến hoạt động kinh doanh chứng khoán ra nước ngoài khi chưa được phép。”

Các trò chơi cờ bạc trên mạngc quy định mới của Ủy ban Điều tiết Chứng khoán Hoa Kỳ chắc chắn sẽ làm tăng chi phí tuân thủ và khó khăn của Các trò chơi cờ bạc trên mạngc công ty có cấu trúc VIE，Buộc tổ chức phát hành và nhà đầu tư từ bên ngoài vào xem xét lại, xem xét lại cơ cấu VIE，Điều chỉnh chiến lược và chiến thuật。

Sau khi ban hành dự thảo quy định mới về niêm yết ở nước ngoài，Khiến Các trò chơi cờ bạc trên mạngc học giả, luật sư bàn luận về xu hướng phát triển của cấu trúc VIE。Một số ý kiến，Quy định mới về niêm yết ở nước ngoài lần đầu tiên kết hợp rõ ràng cấu trúc VIE vào hệ thống quản lý, đây là sự công nhận cấu trúc VIE；Cũng，Có xu hướng tuân theo Các trò chơi cờ bạc trên mạngc thông lệ kinh doanh đã được thiết lập trong lĩnh vực giao dịch chứng khoán，Không có khuynh hướng khuyến khích tạo ra cấu trúc giao dịch mới。Do đó，Những quan điểm này cho rằng xu hướng phát triển trong tương lai của VIE vẫn lạc quan。

Bài viết này có xu hướng tin tưởng，Các trò chơi cờ bạc trên mạngc quan điểm trên không tính đến những trở ngại từ góc độ thực tế mà Các trò chơi cờ bạc trên mạngc quy định mới về niêm yết ở nước ngoài mang lại cho Các trò chơi cờ bạc trên mạngc công ty niêm yết ở nước ngoài。Mặc dù Các trò chơi cờ bạc trên mạngc quy định mới về niêm yết ở nước ngoài không cấm rõ ràng Các trò chơi cờ bạc trên mạngc cấu trúc VIE，Nhưng đã vượt qua hai quy trình sơ bộ về giám sát ngành và đánh giá an toàn，Thêm nữa có vẻ nghiêm ngặt、Hệ thống ghi âm cần được tinh chỉnh và thử nghiệm，Đưa rõ ràng đường dẫn niêm yết VIE dưới sự giám sát thống nhất。Kiến trúc VIE ra đời đầu thế kỷ này đã trải qua 20 năm phát triển，Từ nằm trong “vùng xám” của quy định đến trở nên minh bạch hơn、Độ khó，Rồi đối mặt với thử thách。Đồng thời，Hoa Kỳ tăng cường Các trò chơi cờ bạc trên mạngc yêu cầu công bố thông tin đối với Các trò chơi cờ bạc trên mạngc cấu trúc VIE，Điều này cũng làm tăng chi phí tuân thủ và khó khăn cho việc niêm yết của VIE tại Hoa Kỳ；Đi đôi với mô hình vĩ mô của quan hệ Trung-Mỹ，Buộc Các trò chơi cờ bạc trên mạngc tổ chức phát hành và nhà đầu tư (đặc biệt là Các trò chơi cờ bạc trên mạngc quỹ cổ phần tư nhân quốc tế và Các trò chơi cờ bạc trên mạngc tổ chức đầu tư đang tập trung đầu tư vào quỹ đô la Mỹ) phải xem xét lại cấu trúc VIE phổ biến lâu nay，Điều chỉnh toàn diện về chiến lược và chiến thuật，Bao gồm thiết kế cấu trúc giao dịch、Sản xuất tệp đường dẫn và giao dịch, v.v.。Do đó，Tác giả có xu hướng suy nghĩ，VIE niêm yết ở nước ngoài，Đặc biệt là IPO tại Hoa Kỳ，Sẽ trở nên khó khăn hơn、Phức tạp và không chắc chắn。Như trên，Từ góc độ đánh giá an ninh mạng，Liên quan đến Hoa Kỳ，Liệu Hồng Kông có trở thành địa điểm niêm yết thay thế hấp dẫn hơn ở nước ngoài hay không vẫn còn phải được quan sát và thử nghiệm thêm。